Estas startups adquirieron otras y no resultó como esperaban – Contxto

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El unicornio colombiano Rappi hizo su mayor adquisición hasta el momento al comprar Box Delivery, una startup brasileña que era su competidora. La intención es unificar la oferta de entrega rápida de ambas empresas en Brasil y enfrentar allí al rival más fuerte: iFood.

Sebastián Mejía, cofundador de Rappi, dijo en un comunicado que «hay mucho espacio para crecer en el [sector de] Entrega brasileña y estamos comprometidos con este mercado, que es muy importante para nosotros”.

Aunque Mejía aseguró que M&A (siglas en inglés de fusiones y adquisiciones) no están en el ADN de Rappi, no es la primera adquisición que realizan. En 2019, Rappi adquirió la startup mexicana de pagos Payit, una plataforma que facilita los cobros y pagos a través de blockchain para proteger todas las transacciones realizadas. El objetivo era entrar con fuerza en su negocio fintech.

En junio de 2020, el unicornio de $5.4 mil millones realizó su primera adquisición de una startup brasileña: Avocado, un minorista de comestibles en línea que se enfoca en brindar servicios de entrega.

El objetivo de este tipo de operaciones de fusión y adquisición es “adquirir innovación, nuevos clientes, expandirse internacionalmente o incluso también adquirir o desarrollar habilidades digitales que no tienen”, explica Enrico Robles del Río, director de inteligencia de Endeavour México.

Pero esos objetivos no siempre se alcanzan. En Latinoamérica, algunas startups que han adquirido otras han tenido resultados inesperados, especialmente inmersas en un contexto adverso para las startups en etapas avanzadas. Ejemplos de esto son Casai, Jokr y Betterfly.

Las operaciones de M&A entre startups en Latinoamérica han aumentado, principalmente en Brasil y México, los ecosistemas emprendedores más maduros de la región. En 2022, la actividad de fusiones y adquisiciones alcanzó su punto máximo con la adquisición o fusión de 55 startups latinoamericanas, según el estudio Insights: ecosistema de Venture Capital y Growth Equity en América Latinade Endeavor y Glisco Partners.

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Adquisiciones que no resultaron como se esperaba

La startup mexicana de corta estancia Casai, cuyo modelo de negocio es similar al de Airbnb, ha adquirido dos startups brasileñas para consolidarse en el mayor mercado latinoamericano en 2021. Q Apartments, para aprovechar la demanda de alquileres corporativos de corta estancia , y Roomin, con la que se realizaron 100 departamentos en ciudades estratégicas de Brasil. El objetivo de Casai era duplicar su cartera en unos meses.

Luego, en abril de 2022, Casai adquirió Loopkey, otra brasileña, y en agosto de ese año se fusionó con Nomah, startup adquirida por la startup brasileña Loft. Esta última operación se dio para fortalecerse, ya que la startup mexicana estaba pasando por problemas financieros, lo que hizo que hiciera un recorte de personal en julio y otro en diciembre de 2022.

A principios de 2023, la proptech mexicana anunció su salida de Brasil. Ninguna de las adquisiciones brasileñas resultó como Casai esperaba, y los problemas para mantenerse a flote llevaron a la startup a reenfocarse en su mercado inicial, México.

Betterfly también es un ejemplo de startups que compraron otras para aumentar su posición en el mercado y luego tuvieron que hacer ajustes. En noviembre de 2022, la insurtech más valiosa de América Latina adquirió, por un monto no revelado, SeuVale, una startup brasileña de beneficios flexibles para empleados.

Esta fue la segunda adquisición de una empresa brasileña y la octava operación de M&A desde que se fundó Betterfly en 2020.

Gracias a la M&A, a finales de 2021, Betterfly había crecido veinte veces en un año y medio, según su director general, Eduardo della Maggiora. La startup chilena adquirió con sus rondas de capital recaudado siete startups de su país, una brasileña y una española.

Pero el crecimiento acelerado tuvo sus efectos adversos, aunque su director general aseguró que su crecimiento era sostenible. Este enero, Betterfly despidió al 30% de su plantilla. Las razones, según sus fundadores, fue un cambio de enfoque y la crisis económica mundial.

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En una carta que publicaron en las redes sociales, los fundadores Eduardo y Cristóbal della Maggiora dijeron que Betterfly “fue construido para un modelo de rápido crecimiento, en el que incluso se adelantó la contratación de roles, áreas de apoyo e infraestructura, tanto a nivel corporativo como en cada uno de los siete países en los que operamos”.

El entorno adverso para las startups, que se ha caracterizado por despidos masivos y cautela en inversiones de riesgo para startups en etapas avanzadas, “hizo surgir la necesidad de una nueva revisión más profunda de nuestra estructura actual, detectando, entre otras cosas, cargos que dejarán de existir y no serán reemplazados”, dijo el director general, Eduardo della Maggiora en dicha carta.

Jokr, un supermercado online fundado por el alemán Ralf Wenzel que operaba en Perú, Colombia, Estados Unidos, México y Brasil, las cosas no resultaron tras una adquisición. La startup decidió cerrar todos sus mercados excepto Brasil, su único mercado rentable, según Wenzel.

En mayo de 2022, Jokr completó la adquisición de la startup colombiana Plaz, enfocada en la comercialización y distribución de frutas y verduras, a través de su aplicación. El objetivo de de Jokr, unicornio valorado en US$1.200 millones, era fortalecer su servicio de entrega a domicilio de productos frescos con esta adquisición, no solo en Colombia, sino que la fuerte competencia la hizo salir de la mayoría de sus mercados. En México, por ejemplo, Jokr enfrentó la competencia del supermercado en línea Jüsto, cuyo fuerte son principalmente los productos frescos.

Las fusiones y adquisiciones se han vuelto populares entre los unicornios latinoamericanos. El 83% ha realizado al menos una adquisición desde 2018, según Endeavor y Glisco Partners.

Con grandes cantidades de capital, en años de inversión récord para las startups latinoamericanas, están adquiriendo otras para fortalecerse, pero la situación del mercado es un obstáculo.

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Fernando Eraña, abogado especialista en capital de riesgo y M&A de la firma de abogados Pérez Correa González de la Ciudad de México, señaló que en estas operaciones siempre hay una auditoría financiera y una auditoría legal para verificar que la empresa esté en orden, por lo que del fracaso de estas adquisiciones es el contexto y no la transacción en sí.

Fernando Eraña, desde la oficina Pérez Correa González.

“En el contrato de compraventa hay una serie de supuestos y garantías que si no se cumplen, los vendedores indemnizan y tienen responsabilidad”, agregó.

La aceleración de fusiones y adquisiciones continuará

Una de las razones por las que las fusiones y adquisiciones se han acelerado es por las altas tasas de interés, lo que ha causado cautela en las inversiones de capital de riesgo.

“Esto lo vamos a seguir viendo mucho en los próximos meses porque es un tema de mercado; hay empresas que no van a poder recaudar la siguiente ronda y entonces la forma de sobrevivir en el tiempo es uniéndose a alguien que sí tiene financiamiento”, dice Vincent Speranza, director general de Endeavor México.

Vincent Speranza, director general de Endeavor México

De acuerdo con el contexto actual, “va a haber empresas que se fusionen desde una perspectiva estratégica, ya que el producto que ofrece una es complementario al de la otra y juntas las dos hacen más ruido”, agregó Speranza.

Las startups normalmente adquieren un competidor estratégico u otra startup para ayudarlos a acceder a un nuevo mercado, confirmó Eraña. De su experiencia en este tipo de operaciones, estas son principalmente las razones “y no tanto por razones económicas de mercado o porque no hay capital”.

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