Peakview, un LP estadounidense que alguna vez estuvo respaldado por una empresa china, está diversificando su propia base de inversores

Luego de la gran revelación de Sequoia Capital a principios de esta semana de que sus subsidiarias con sede en China e India se están convirtiendo en entidades independientes, ayer nos comunicamos con alguien que creemos que puede tener una opinión sobre el desarrollo. Erik Lassila es un ex VC cuyo negocio de fondos de fondos con sede en Silicon Valley, Peakview Capitalestaba, cuando hablamos por última vez con él en 2016, totalmente respaldado por una firma de inversión china que quería colocar parte de su propio dinero con administradores de capital de riesgo en los EE. UU.

Lassila abandonó el análisis de la decisión de Sequoia, pero nos hizo saber que en abril, Peakview, de ocho años, cerró su cuarto fondo con 150 millones de dólares en compromisos de capital —sin compromisos de China continental—, aunque insistió en que la relación cada vez más tensa de Washington con el gobierno chino no es la razón.

Aunque no lo creamos del todo, disfrutamos ponernos al día con Lassila, quien ahora dirige Peakview con dos socios; cuya empresa enviaba cheques a Menlo Ventures, Institutional Venture Partners y Foundation Capital (como nos dijo hace años); y cuyas nuevas participaciones, según fuente fidedigna, incluyen fondos gestionados por Andreessen Horowitz y Lightspeed Capital Partners. (Lassila, quien dice que Peakview ahora tiene $ 600 millones en activos bajo administración, se negó a hablar sobre ninguno de sus administradores de cartera en nuestra llamada de esta semana).

Más de este chat a continuación:

TC: La última vez que hablamos, estaba totalmente financiado por una empresa china que quería que invirtiera en su nombre en fondos de capital de riesgo estadounidenses.

EL: Nuestra estrategia de inversión ha sido la misma desde que fundé la compañía en 2015. Somos principalmente un fondo de fondos que invierte en un número muy pequeño de lo que creemos que son los VC de mayor rendimiento en el país. También realizamos inversiones directas de capital de riesgo en fintech y otras tecnologías empresariales en la etapa de Serie B, C y D, aunque hacemos muy pocos de estos acuerdos.

¿Qué firmas de capital de riesgo cumplen con sus criterios? ¿Existe un umbral en términos del tamaño del fondo?

Invertimos en firmas de capital de riesgo más maduras que normalmente tienen una fuerte presencia en el mercado y un equipo fuerte y experimentado y, con suerte, conocimiento institucional generacional. Tratamos de proporcionar a nuestros inversores rendimientos ajustados al riesgo muy altos, lo que significa menor riesgo y volatilidad, pero un rendimiento muy alto, y lo hacemos centrándonos en un número muy pequeño de lo que consideramos los principales VC.

¿Cuáles?

Algunas de estas empresas son más sensibles que otras al uso de su nombre y a que se mencione su nombre, por lo que no las divulgamos.

¿Cuántas gestoras de fondos tiene su cartera?

Unos 10 en nuestro fondo anterior. Este será también el caso del fondo que acabamos de cerrar. Nuestra estrategia está bastante enfocada.

Muchos de los fondos más «maduros» de la industria se han disparado en tamaño en los últimos años. También respondieron a sus patrocinadores más rápido que nunca. ¿Presionaste para seguir subiendo?

Somos muy diferentes de otras personas que hacen lo que hacemos en que somos capitalistas de riesgo capacitados; conocemos a los capitalistas de riesgo como colegas y amigos, así que creo que tenemos suerte de tener un poco más de flexibilidad. Entonces, durante los tiempos de auge, honestamente, hicimos un esfuerzo consciente para invertir menos durante esos tiempos porque he visto esta película antes, dos veces. Y cuando los fondos invierten tanto capital tan rápido, desde la perspectiva de un CFO, esa es una receta para cosechas débiles, por lo que arrojamos algo de luz sobre los fondos de la era 2020, 2021.

Entonces, ¿este no era un caso de «haz un cheque o estás fuera del club»?

Es casi una especie de baile, pero en general, no, no lo hicimos. Estos grupos saben que somos financiadores a largo plazo y no han tenido problemas para reunir capital; les tiraron mucho dinero. Así pudimos relajarnos un poco.

Volvamos a quién te financia. Me dijeron que Shengjing Group ya no es su único LP.

Al principio, solo teníamos un inversor, por lo que nuestros primeros fondos se invirtieron específicamente con capital chino. A partir de 2018, con nuestro tercer fondo, hicimos un esfuerzo consciente para diversificar nuestra base de LP. Y eso es en parte un factor de que no desea depender solo de un inversor, sino que también queríamos tener una base de LP más global. Entonces, si observa nuestro fondo tres y el cuarto fondo que acabamos de reunir, la mayoría del capital proviene de inversores estadounidenses, una pequeña parte proviene de inversores de Hong Kong y un poco de patrocinadores en Europa.

¿Y el Medio Oriente? ¿Qué pasa con Arabia Saudita?

No, no recaudamos fondos allí.

Quería diversificarse, pero también tenía que preocuparse por las crecientes tensiones geopolíticas entre Estados Unidos y China.

La política va y viene, así que no tomamos esta decisión basándonos en el entorno geopolítico. Queríamos diversificar nuestra base de clientes. Creemos que en nuestro tiempo, teniendo las economías más grandes del mundo, como Estados Unidos, China y otras, cooperar y colaborar puede y debe ser algo positivo. Estoy muy preocupado por el panorama regulatorio en torno a la IA, por ejemplo. Es tecnología que no quieres que caiga en manos de malos actores. Y creo que este es el momento más crítico desde tal vez desde la Segunda Guerra Mundial o la Guerra Fría para que los líderes tecnológicos globales colaboren en soluciones y estándares regulatorios, lo que realmente requerirá un esfuerzo multilateral, incluido un diálogo entre los Estados Unidos y Porcelana .

¿Puedes recordarme cómo sucedió que el Grupo Shengjing te apoyó por completo?

Es uno de los mayores fondos de fondos chinos que se centra únicamente en el capital de riesgo. Había llegado a conocer la dirección; Sabía que estaban tratando de invertir en los Estados Unidos y no podían invertir en lo que yo llamaría el «nivel de liderazgo» de las empresas. Durante este tiempo quería lanzar Peakview de inmediato y tener una fuente de capital y fue una buena asociación y estos fondos funcionaron muy bien.

A veces realiza inversiones directas en empresas. ¿Invierte o invertiría también en un bolsillo de inversiones de capital de riesgo en el mercado secundario, es decir, con otra institución que está buscando liquidez?

Grupos como fundaciones y dotaciones y similares rara vez venden sus posiciones. De vez en cuando, tendrá un grupo que diga: “Está bien, queremos reducir nuestra exposición a nuestro capital de riesgo. Para que esto suceda. Pero en fondos de alta calidad, no se ve mucha actividad. Nosotros están recibe tantos correos electrónicos cada semana como «Oye, ¿vas a comprar algo?» ¿Vendes algo? Hay un mercado activo y lo será aún más pronto porque la gente querrá efectivo en sus tenencias privadas.

Si en algún momento decidiera vender algunas de sus participaciones de capital de riesgo, ¿necesitaría la participación de todos sus gestores de fondos?

No. Tenemos la capacidad, pero eso no es lo que estamos haciendo. Estamos en este tipo de negocio a largo plazo y, además, si está vendiendo una participación en LP, casi siempre tendrá que aplicar un descuento al valor de mercado. Por lo tanto, creemos que los mejores resultados a largo plazo provienen de mantener estas posiciones.

¿Le gustaría que algunos de los capitalistas de riesgo que recaudaron sus mayores fondos consideraran devolver capital, dado que el mercado ha cambiado tanto?

En el tipo de empresas en las que invertimos, la gente ha adoptado un enfoque muy cauteloso a la hora de realizar nuevas inversiones. Y así, por supuesto, los nuevos ciclos de inversión se están estirando. Y los acuerdos de sociedad limitada para estos fondos siempre se escriben para dar a los capitalistas de riesgo cierta flexibilidad para invertir más lentamente, cuando las condiciones del mercado hacen que sea un enfoque más inteligente. Así que creo que estos fondos existentes llevarán mucho más tiempo para invertir de lo que la gente podría haber sospechado cuando se crearon, y estamos de acuerdo con eso. No creo que en las empresas en las que invertimos no haya mucha presión para reducir el tamaño de los fondos.

¿Podrías ser menos diplomático?

[Laughs.] Pero es realmente cierto. Simplemente invierten más lentamente.