El primer paso En el proceso de recaudación de deuda de riesgo, hay una llamada telefónica de selección introductoria rápida entre usted y el prestamista potencial que es igual de vendedor y de escucha, en ambos lados.
Piense en ello como una primera cita. Si esto va bien, entonces debería continuarse rápidamente con la firma de un NDA por ambas partes. (A los capitalistas de riesgo no les gusta firmar NDA, pero a los prestamistas de alto riesgo no les importa).
En este punto, comenzaríamos nuestra debida diligencia inicial. Por lo general, le preguntamos a una empresa seis cosas:
Una presentación para inversores
Si está buscando fondos de inversión, probablemente haya recaudado algo de capital recientemente. El conjunto de inversores que habría utilizado para esto también funciona para la deuda de capital de riesgo. (Hay muchos ejemplos en línea).
El 409A
La evaluación anual del valor patrimonial de la empresa, diseñada para proteger a los empleados a quienes se les otorgan opciones sobre acciones para que luego no puedan ser golpeados con un impuesto por obtener “acciones baratas”. Por lo general, estas valoraciones llegan a un nivel que hace que la obtención de acciones sea atractiva para los empleados. No se preocupe si el valor asignado por la firma de tasación 409A es más bajo de lo que cree que es justo. Sabemos cómo funcionan estas calificaciones y no nos obsesionamos con su calificación.
El 409A incluirá diferentes formas de analizar el valor comercial, las mismas cosas que observamos: flujos de efectivo futuros descontados; comparable a las empresas públicas; comparable a fusiones y adquisiciones recientes. También dará un muy buen historial de todos los fondos que ha recibido la empresa, y siempre incluye una proyección de cinco años.
Una tabla detallada de capitalización e historial de financiación
Esto incluirá a cualquier persona que sea propietaria de parte del negocio, un historial de recaudación de fondos y un historial de cualquier financiación bancaria o deuda externa utilizada.
Datos financieros históricos
Idealmente, recibiremos cinco años de estados financieros históricos. Nos gustaría que fueran auditados, pero no es necesario.
Pronóstico financiero
Para que hagamos nuestro trabajo, queremos un modelo financiero tri-estatal totalmente vinculado. Los tres estados son: balance, estado de resultados y estado de flujo de efectivo. Si hay demoras o problemas en el proceso, generalmente se debe a una demora en la obtención de proyecciones de tres estados vinculados, que nos permiten hacer análisis de «qué pasaría si» (como «Si las cosas van peor de lo esperado, ¿cuándo sucederán?»). go ¿Cuánto necesita esta startup para reducir sus gastos variables a fin de seguir siendo viable y capaz de pagar nuestra deuda?”).
Todo lo que he descrito debería tardar entre 4 y 5 semanas desde nuestra primera llamada telefónica. Eso lo pone en la semana 6 para una hoja de términos firmada.
A menudo prestamos a empresas que venden a grandes empresas, por lo que en lugar de tener un millón de clientes, tienen cien, y queremos entender cómo están vendiendo, qué tan predecibles son sus pronósticos de ventas y qué tan cómodos están. con los años venideros. Todo esto nos ayuda a juzgar cuánto creemos en sus proyecciones financieras.
Una lista de los clientes más importantes, presentes y pasados.
La información detallada del cliente nos permite identificar la concentración o el desgaste del cliente. Estas pueden ser descalificaciones rápidas, y no queremos hacerle perder el tiempo a nadie si ese es el caso.
Si la base de clientes de un prestatario potencial está demasiado concentrada (menos de 15 clientes en total o más del 50 % de los ingresos de unos pocos clientes), es demasiado arriesgado para nosotros. O si la puesta en marcha tiene mucha rotación, lo que significa que sus clientes existentes han decidido no renovar o quedarse con ellos, esa es otra señal de alerta/descalificación probable. También hay matices en torno a esto. Si su producto ha evolucionado significativamente y en lo que consideraríamos una dirección positiva y lógica, cancelar la suscripción podría tener sentido.
Con toda esta información, podemos realizar un análisis de escritorio que suele tardar dos semanas. Podríamos hacerlo más rápido si fuera absolutamente necesario, pero nos gusta darnos dos semanas. Si el análisis de la oficina es positivo, emitiremos una hoja de condición.
Hacerlo a nuestra manera nos permite personalizar una estructura bien pensada y un conjunto de términos que son justos para nosotros y apropiados para el prestatario. Por ejemplo, la adaptación del préstamo al prestatario se puede hacer cuando realmente se necesita el dinero. Tal vez lo necesite de inmediato, o tal vez esté un poco más adelante.
Otras variaciones podrían significar estructurar el trato de modo que la tasa de interés baje a medida que el negocio se fortalece, o tener un período más largo de solo interés, en el que la deuda no se paga, porque no podría comenzar a depreciarse hasta un ocurre cierto evento.
Estimaría que todo lo que describí anteriormente debería demorar entre cuatro y cinco semanas desde nuestra primera llamada telefónica. Esto significa que probablemente tendrá una hoja de condiciones para la semana 5.
ir al consejo
Hasta ahora, probablemente solo el director ejecutivo y el director financiero estuvieran involucrados. Una vez que obtenga una hoja de términos, querrá presentar el acuerdo a la junta.
Algunas empresas tendrán su junta directiva involucrada desde el inicio del proceso. He oído hablar de tratos que fracasaron porque un miembro de la junta no quiso hacer un trato con un prestamista en particular. Podría ser una disputa personal (y unilateral); un miembro de la junta puede saber algo específico sobre el prestamista. Esto nunca nos ha sucedido a nosotros, por lo que sugiero que al menos le informe a su junta con qué prestamistas está hablando al principio del proceso.
La rapidez con la que pasan las cosas de la presentación al asesoramiento depende del prestatario. Es probable que revisen las hojas de términos de diferentes prestamistas. Supongo que el 10% de las veces somos el único prestamista involucrado. El otro 90% del tiempo, múltiples prestamistas ofrecen capital de crecimiento. La empresa también puede considerar usar una parte o la totalidad del capital para satisfacer sus necesidades.
Si hay tres o cuatro hojas de términos para revisar y comparar, probablemente le llevará alrededor de una semana revisarlas. Aunque un trato en sí mismo puede ser relativamente simple, eso no significa que todos los tratos serán iguales. Los prestamistas no solo se diferenciarán en la etapa en la que prestarán dinero, sino que algunos también se especializarán por sector. Por supuesto, las condiciones variarán de un prestamista a otro.